【关注】宝钢股份复牌 拟剥离不锈钢特钢资产
剥离不锈钢特钢资产 宝钢股份“轻装”迎冬
业内人士认为，宝钢做减法短期利好盈利水平，但长期却可能“吃亏”
在停牌4个交易日之后，今日，宝钢股份发布公告披露资产调整事宜。公司公告称，拟向控股股东宝钢集团出售不锈钢、特钢事业部的相关资产，预计涉及资产的账面价值将不超过公司最近一期经审计的总资产的20%，公司将聘请中介机构对上述资产进行评估，进一步细化资产出售方案。
宝钢股份还表示，该资产出售方案在经公司董事会非关联董事审议通过后，将提交股东大会，由公司非关联股东审议批准。
停牌前一个交易日(12月5日)，宝钢股份收盘于4.88元/股，微涨0.62%。
有业内人士认为，虽然剥离特钢和不锈钢业务对其整体盈利水平短期来说是利好，但长期却可能“吃亏”。
机构不锈钢研究小组表示，2011年11月初公布的《钢铁工业“十二五”发展规划》中指出，“十二五”期间，国家将重点发展高强度钢及高端不锈钢材，并对关键钢材品种需求做了预测，其中预测到2015年，中国不锈钢消费量达1600万吨。因此，不锈钢发展潜力依然很大，而剥离不锈钢业务看似对盈利水平有利，实则失去了长期更大的利润。
“(宝钢的)不锈钢和特钢的技术在国内领先，况且不锈钢经过几年的培育已经开始盈利，特钢更是未来扶持的行业，经过多年的培育，特钢已经产生效益，不出意外特钢将是利润的增长点，航空、造船、高铁、高端装备制造都离不开特钢。”有投资者亦如此道。
此外，机构不锈钢研究小组还认为，此次两项业务的剥离或会导致一些隐性资产的流失。宝钢不锈钢事业部位于上海宝山区长江路，前身为上海钢铁一厂，而宝钢特殊钢事业部位于同济路，前身为上海钢铁五厂，1998年11月经过重组两厂成为宝钢下属企业。随着上海经济的快速发展，这两大块地已成上海城区黄金地段，周边地价大幅飙升，单地块价值就在上百亿元，剥离意味着同时失去这些隐性资产。
资料显示，目前宝钢股份的钢铁产品主要包括碳钢、不锈钢、特殊钢等，其中，不锈钢资产主要是位于上海宝山的原宝钢不锈钢分公司，以及宁波宝新不锈钢有限公司54%的股权。宝钢股份旗下的特钢事业部的产品则主要包括用于航空航天、汽车、磨具等多个领域的特殊钢。
宝钢半年报显示，今年1至6月，其特殊钢产品和宽厚板的毛利率分别为-0.19%和-9.48%，而不锈钢产品的毛利率仅0.85%。
对此，分析人士认为，宝钢这两项业务在上市公司中属于“拖累”，影响了公司整体利润。剥离这两项资产，将促进宝钢短期业绩的提升。毛利率较高的资产进一步扩大，毛利率低的资产置出，将减轻公司的经营压力和风险。
下游需求低迷，矿价依然坚挺，使得中国钢铁行业眼下已步入金融危机后最为艰难的时刻。中钢协最新统计数据显示，10月份77家大中型钢企中有25家出现亏损，行业销售利润率仅为0.47%，利润仅13.75亿元，环比下降82.6%。
整个行业的“冬天”让作为中国钢铁业龙头企业的宝钢股份同样无法独善其身。公司2011年三季报显示，前三季度公司实现净利润50.79亿元，比去年同期下滑36.91%;其中，第三季度单季度实现净利润12.42亿元，同比下滑51.32%。 (来源：中国经济网——《证券日报》)
宝钢股份复牌公告
宝钢股份停牌重组 或剥离亏损资产
已步入微利时代的宝钢股份正谋划通过资产调整，使公司轻装上阵，持续发展。
12月6日，宝钢股份发布公告称，“公司正在筹划部分资产调整事宜，为维护投资者利益，避免对公司股价造成重大影响，公司股票自2011年12月6日起停牌。”
本报记者从权威渠道获悉，公告所称的“资产调整”主要涉及宝钢股份的不锈钢和特钢两块资产。“它们的经营业绩不佳，在此次资产调整中将会被剥离出股份公司。”
剥离两大亏损资产
“宝钢股份复盘后要大涨了。”当一位投资者获悉不锈钢和特钢有可能剥离出宝钢股份的消息后，脱口而出。“半年来，宝钢股价一路下泄，为了护盘，前不久，宝钢集团已宣布增持股份公司股票。将不锈钢和特钢业务剥离，有利于提高投资者对宝钢股份的信心。”
公开数据显示，作为中国钢铁行业的龙头，宝钢早在今年夏天就已提前“入冬”。2011年上半年，虽然宝钢股份的营业收入高达1110亿元，同比增长了13.5%，但净利润却同比大幅下降了36.9%。第三季度，宝钢颓势依旧，实现净利润仅12.4亿元人民币，同比下降51.32%;前三季实现净利润63.21亿元，同比下降40.4%。宝钢将三季度盈利继续减少的原因归结为“主要下游用钢行业的需求复苏缓慢，主要原料价格维持高位，行业整体盈利环比二季度大幅下滑。”
热轧和冷轧薄板毛利下降是宝钢盈利下滑的重要原因。今年1至6月，宝钢冷轧碳钢板卷和热轧碳钢板卷的毛利率同比分别下降了12.89个百分点和8.03个百分点。尽管如此，营业收入占宝钢全部钢铁产品60%以上的薄板，仍然是宝钢利润的主要来源，今年上半年，宝钢冷轧碳钢板卷和热轧碳钢板卷的毛利率仍达15.29%和13.64%。
但特钢、厚板却在吞噬着宝钢的利润。宝钢半年报显示，今年1至6月，其特殊钢产品和宽厚板的毛利率分别为-0.19%和-9.48%，而不锈钢产品的毛利率仅0.85%。有知情者告诉记者：“前三季度，宝钢的不锈钢事业部实际上已经处于亏损状态。”而将不锈钢和特钢业务剥离，无疑能使宝钢股份的业绩报告变得较为好看。“今后，宝钢股份将可以专注于竞争日趋激烈的薄板业务，提高核心竞争能力。”上述知情者说。
其实，将不锈钢事业部从宝钢股份公司剥离，不但有利于宝钢上市公司的发展，也为宝钢不锈钢业务拓宽了发展空间。目前，宝钢不锈钢已具有250万吨(包括宝钢德胜100万吨)的产能，去年在国内市场占有14%的份额，“宝钢不锈钢”在我国已成为除太钢不锈钢以外一个响当当的品牌。
据了解，为了做大、做强、做精宝钢不锈钢事业，近两年，宝钢股份的大股东一直在谋划将不锈钢事业独立发展，“要组建不锈钢集团”的说法在宝钢员工中早已不是秘密。“不锈钢事业部已经建立了从研发、采购、生产到销售的全流程体系，如果组建不锈钢集团，将有利于宝钢不锈钢事业的专业化发展。”宝钢集团机关的一位人士称。
宝钢不锈钢事业部的总经理目前由宝钢股份公司副总经理楼定波兼任。据了解，不锈钢集团如果成立，其级别将与宝钢股份平起平坐，这也将助推宝钢不锈钢的发展。
宝钢集团将不锈钢事业部从股份公司剥离，也许还有另一层考虑：未来几年，宝钢的不锈钢业务将搬离上海，宝钢决策层必须未雨绸缪。宝钢员工中流传的说法是，“上海市政府对宝钢有这方面的要求，并设定了搬迁时间。
而宝钢不锈钢集团如若成立，其总部很可能放在福建。今年3月，宝钢集团已与福建省人民政府签订战略合作协议，并与福建大型民营企业德盛镍业组建了合资企业宝钢德盛不锈钢有限公司，据称，宝钢投资高达200亿元。宝钢的目标是，在福建建设全球最大的绿色不锈钢产业生产基地，“十二五”期间实现400万吨以上不锈钢产能，从而跻身全国不锈钢生产企业前列。
连年亏损的特钢事业部从宝钢股份剥离后将何去何从?据一位宝钢人士分析，其涉及军工的部分可能会留在宝钢集团，而将其余资产置换出去应是一个不错的出路。-《21世纪经济报道》
从05-10年上市钢企不锈业务毛利润变化猜测2011年盈亏
从不锈钢业务上市的两家钢铁企业来看，05年至10年这五年期间企业毛利润的增长都出现较大的波动。
太钢不锈2005-2007年期间，不锈钢业务表现为持续增长态势，自金融危爆发开始，2008年不锈钢业务毛利润瞬间下滑，较2007年高点下跌接近60%。虽然此后三年不锈钢业务利润仍然进入了新一轮的增长周期中，不过即便是2010年的新一利润增长周期的高点也仍旧较2007年低出8.35%。
不过相比之下，2005-2007年属于中国不锈钢利润快速增长期，尤其是原材料的价格一路上行，其中最为重要的是影响镍基不锈钢主要原材料镍价暴涨至50000美金以上高位，从成本的角度支撑不锈钢成品销售价格一路上扬。与此同时，当时中国的不锈钢在这一时期产能增长的意识并不强烈，真正意识意识到"暴利不锈钢"也是在2006-2007年，不过自2007年中期开始镍价突然出现疯狂的下跌，数月之间跌幅就达到50%，而随后又遭遇到金融危机对制造业的重创，此前意识性扩充不锈钢产能的钢铁企业仍然寄希望金融危机后可以迎来新一轮的利润增长期，然后事实证明，不仅仅是遭遇到美债、欧债危机的影响，快速膨胀的不锈钢产能使得供求关系失衡，更加剧了不锈钢成品价格的波动。
不过新一轮的利润增长付出的是钢厂炼钢产能的提升，以及各种管理、财务等成本的大幅增长。
相比中国目前不锈钢板卷产能最大的钢铁企业太钢不锈而言，宝钢股份2005-2010年期间不锈钢业务利润的变化较为混乱，没有相对协调的周期性。
根据追踪的财报数据来看，不锈钢业务上市业绩的公布最早应该在2005年，不过当年的不锈钢毛利润却出现了亏损。虽然2006年实现了扭亏为盈，但此后两年仍然难以继续坚持，亏损局面再度出现。09、10年两年虽然就毛利润来出现正增长，不过仍然表现出下降的趋势。
根据最新媒体报道的消息，面对不锈钢业务不佳的经营业绩，宝钢股份可能考虑将不锈钢等业务从上市公司中剥离开来独立经营，以期改变拖累整体上市业绩的希望与更好的独立经营不锈钢业务。从这一简单的利润增减数据来看，宝钢股份面临的压力的确很大。
虽然相比太钢不锈，宝钢股份的不锈钢业务经营利润虽然不太乐观，但从龙头企业太钢不锈的利润率变化来看，目前的业绩增长付出的代价仍然是很大的。
按照披露的财报，2008年金融危机爆发前的三年，企业平均毛利润基本可以维持在10%左右，然而自金融危机爆发后，利润率的几乎告别了“10”时代，2008年企业毛利润为5.59%，较同期几乎下降了一半，2009年有所增长，至8.61%，2010年至9.79%，虽然较同期增长了1.18%，且毛利润也逼近了10%，三年的利润率均衡下来也仅有接近8%，仍然整体下降了2个百分点。
值得注意到的是，不锈钢产量的提升在其中所起的作用也不小。2005年企业不锈钢产量仅仅有80万吨左右，而随着近几年产量的增长，到2010年达到250万吨左右，产量增长了212.5%，毛利润却还未稳定于10%以上，这其中是财务税收成本的提高，相信也会抵消一部分企业的净利润。
因此从利润的增长形态来简单猜测，虽然2011年企业经营的内外部环境仍然面临的困难，不过个人认为仍然可以预见太钢不锈的毛利润仍然会是正值，不过是否能够继续增长值得担忧。虽然目前贸易领域或者钢厂自身各种渠道表达出可能会预亏，不过结合钢厂近期的动作来看，回笼资金的动作似乎正在加快，相信也是为一年的财报做一个良好的铺垫，作为代表性的不锈钢企业，其利润增长也会引起诸多投资者的关注。宝钢股份相比之下下如果是增长，因2010年的基数相对教低，且企业目前的铬系不锈钢比例的提升相信也能够平衡一些风险，不过受原材料价格快速波动所带来的影响，加之出口量的下滑，预计增长的困难较大，尤其是这期间各钢厂的成本增长相信也是随之提高。至于是否会亏损目前来看，也只能期待披露的年报数据。
*注，毛利润数据根据媒体披露的财报数据合并计算得出，或有出入，最终以官方披露的年报数据为准。
钢铁利润率创历史新低 不锈钢企亦难独善其身
【前言】 在钢价下挫、矿价坚挺的背景下，我国钢铁行业盈利水平跌至历史最低水平。中钢协最新统计数据显示，10月份77家大中型钢企中有25家出现亏损，行业销售利润率仅为0.47%，利润仅13.75亿元，环比下降82.6%。在12月3日召开的“2011中国钢铁产业链战略发展与投资峰会”上，中钢协党委副书记罗冰生透露了上述数据，此外，10月份25家大中型钢企亏损总额21.25亿元，亏损面占到32.5%。对于钢铁行业的惨淡现状，罗冰生分析称：原因之一是钢铁市场供过于求的态势不断积累，原因之二是钢价下滑而成本大涨。
与此同时，国内不锈钢企目前的经营状况也同样不如人意，根据国内主要几大不锈钢企业反映的情况看，受钢价下滑与需求萎缩的影响，2011年年度不锈钢企业预亏的概率很大。不过目前来看，国内多数不锈钢企业并未考虑过多减产，相反目前陷入停产的钢企也仅仅多以间隙性停产来应对，全面停产仍毫无迹象。不锈钢企业仍然在力挺达产。相比之下在利润下滑的境况下，钢铁企业更乐意朝着全面达产的目标而努力，部分钢企更是希望本年度可以冲出一个产量新高，这也加剧了市场不锈钢价格的运行压力。
目前整个钢铁产业需要结合国内制造业的大环境来看，中国物流与采购联合会日前发布的11月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，环比回落1.4个百分点。当月PMI自2009年3月份以来首次回落到50%以内，显示出经济增速回落趋势仍将延续。从分项数据来看，有色金属冶炼及压延加工业低于50%。同上月相比，只有产成品库存指数、进口指数上升，分别上升2.8和0.3个百分点;其余各指数均有所回落，其中新订单指数、新出口订单指数回落幅度较大，超过2个百分点，均回落到50%以内。这一数据表现出目前的整个制造业经济景气度不乐观，与目前的整个产业现状而言也是十分吻合的。
从上半年不锈钢企业公布的半年报来看，上半年宝钢股份不锈钢毛利仅有0.85%，虽然同比增长了0.29%;上半年太钢不锈不锈钢毛利有8.05%，但同比下降了1.81%。同比去年同期两大钢企从毛利率的增长来看，整体表现较弱。2008年金融危机爆发前的三年，企业平均毛利润基本可以维持在10%左右，然而自金融危机爆发后，利润率的几乎告别了“10”时代，目前随着制造业成本的增加，可以说不锈钢企业可能是正在临近盈亏线的水平在经营，一旦遇到行业景气度不高带来的风险，亏损的风险就很大。
从目前的产业现状来看，前期扩充的不锈钢产能在近两年陆续开始释放，虽然更多的言论将不锈钢行业利润率下滑指向”产能过剩“，但相对而言，需求的增长受到内、外围因素的制约难以如炼钢项目上马一样爆发性的增长，尤其是前两年持续上马的项目开始逐步向达产与增效进发，这使得需求的增长难以短期内同步扩增。自金融危机后，不锈钢产业逐步步入产能产量高举而全球经济增速放缓对于需求的影响，尤其是出口压力越发显现。从海关方面的数据来看，10月份出口环比大跌，且已经是第三个月下降，尤其是欧债危机对于国内出口需求的干扰。相对而言，在产量无法有效压缩的前提下，内销所分担的压力就将更大，一旦需求面出现小的波动，对于整体产业所产生的影响都可能是迅速凸显的。
不过中国的不锈钢产业尚未进入全面整合阶段，大型钢企仍然各占一方，在产品、市场等方面的同质化情况依旧相对严重。对于中小钢铁企业，尤其是民营经济，政府对于落后产能的调控所影响的企业规模仍然较小，部分企业甚至通过增加产能装备来避免被淘汰的局面，这也是的整个不锈钢产业整体产能的增长变得更加无序，企业间的竞争也缺乏统一的协调性，也加剧了市场的不稳定性，”内斗“也在一定程度上伤害了中国钢铁企业的盈利本身。
在目前的产业背景下，虽然中国的部分不锈钢生产企业仍然可以借助自身的资源采购优势或销售渠道优势继续在竞争中屹立不倒，但利润率的下滑可能会迫使钢铁企业不得不通过加大产量来分摊部分压力，尤其是产能闲置后带来一些成本的增加。需要指出的是尤其是新兴的不锈钢企业，新建的设备还存在的定期偿还债务与折旧费用，从融资的角度出发企业也不见得会明显压缩产量。此外，原材料的定价权也不完全掌握在中国钢铁企业的手中，除担忧需求面的变化外，原材料的变化也是中国钢铁企业难以通盘把握的，从目前的情况来看，在整个产业布局没有发生根本转变前，钢企仍然可能在未来几年继续面临着利润率较低的现状，不过中国的钢铁企业可能希望借助阶段性的行情上涨可以带来全年利润的提高，这一点在过去的产业发展过程中都有所见。
